外资企业于中国市场究竟去留，从来都并非仅仅看税收减免那百分之一点或百分之二点，而是要看政策环境的确定性可不可以对全球供应链的重构风险予以对冲。
政策定力比优惠力度更重要
2022年，在上海疫情那段时期，特斯拉上海工厂施行“闭环生产”这样一种模式，有8000名员工于厂区居住并工作了两个月。后来，此案例被美国商会多次援引，并不是因为中国给予了数量多少的补贴，而是政府部门在48小时之内就拿出了能够执行的防疫生产方案。外资企业最为惧怕的并非成本高，而是政策出现说变就变的情况、执行存在层层加码的现象。2023年，华南美国商会开展的调查显示，有86%的会员企业把“政策可预期性”列为投资决策的首要位置，这一比例超越了土地成本以及用工成本。
2024年，处于《外商投资法》实施四周年这个节点，负面清单从40条缩减成为了29条。宝马增加对沈阳的投资、巴斯夫在湛江落地，在这些百亿级项目签约之际，都提及了“社会政策市场稳定”这一关键词。外资财务总监计算的并非当年的返税情况，而是十年折旧期内政策是否会出现急转弯变动。在疫情期间，部分城市针对内外资企业平等地发放纾困资金，这种平等对待相较于专项优惠而言，更具说服力。
盈利能力是资本永不眠的发动机
2025年，德国默克集团宣称在无锡追加1.5亿欧元用以建设生命科学中心，其财报确切写明“中国业务年化回报率稳定处于12%以上” ，这并非情怀，而是数字 ，外资前来中国并非是为了扶贫 ，是要在规定的年限当中达成总部所给定的IRR指标 ，疫情期间中国生物医药市场呈现逆势增长 ，2023年规模突破4.5万亿元，跨国药企于华营收增速普遍比全球均值高出5到8个百分点。
处于消费电子领域的情况也是这样的，郑州富士康在2024年时出口额同比增长了9%，无论全球智能手机出货量是下滑的状态，苹果公司的供应链审计报告表明，其中国工厂产能恢复速度比越南工厂快3周，良品率比越南工厂高出2个百分点，资本不存在国界，当中国工厂净资产收益率能达到15%，而东南亚地区仅为8%的时候，资金会自动朝着回报率更高的地方流动。
沟通机制决定危机时刻的信任度
2020年初始之际疫情突然爆发，北京、上海以及广东这三地的商务部门在一周的时间之内开通了针对外企的服务热线。苏州工业园区举办组织了12场有关德资企业的视频座谈会，借助PPT逐页去翻译疫情防控的各项措施还有复工的时间表。这样的沟通并非只是形式而已，而是给处在总部的决策层吃下一枚定心丸。德国商会在2021年所做出的报告表明，在疫情的这段时期中国政府的信息透明度评分跟2019年相比提高了17分，这直接促使带动了当年德企在华投资呈现逆势向上增长4.3%。
把心理冲击带来的作为反例是撤侨行动。2020年2月的时候美澳那边撤侨消息传出来了，部分外资区域总部确实让设备进口订单暂缓了。这并非是对防疫政策进行否定，而是跨国公司总部对于“不可抗力条款”的一种本能反应。后来各地构建起“一对一”外企服务专员制度，2023年商务部相关调研表明，93%的外资企业觉得政企沟通渠道是畅通的，这一比例刷新了十年以来最高。
供应链稳定压倒短期成本优势
进入2021年，汽车芯片荒的那段日子里，上海海关针对博世、采埃孚等德资零部件企业，专门设立了专用通关窗口，进口芯片的查验时间，从原本的3天大幅压缩到了仅仅4小时。此事经德国《商报》在头版刊登之后，大众汽车紧接着就宣布要在华建设软件研发中心。供应链的可靠性，正慢慢替代劳动力成本，成为外资选址时首要考虑的权重因素。2024年贸促会给出的报告表明，外资企业把“产业链配套完整度”当做投资中国的首要优势，占比高达71%。
疫情开始的初期阶段，有部分企业试着把订单转移至东南亚，然而在2022年的时候，越南出现电力短缺的状况，致使三星工厂停工两周时间，台资企业回流东莞的现象极为显著。纺织业里面的巨头溢达集团，在新疆所拥有的棉纺厂，在疫情期间维持着80%的开工率，其欧洲客户最终续签了长达五年的合约。稳定是压倒其他一切情况的，当国际物流运费上涨到原来的十倍之多的时候，中国工厂能够准时交货的这种能力，其本身就是一种利润。
预期管理影响长期资本决策
曾有情况是，人民币汇率出现波动，使得外资对冲基金对中国资产进行做空操作。不过呢，在2023年9月开始一直到2024年6月这个时间段，人民币针对美元的汇率，处于7.1至7.3的区间范围之内，呈现出窄幅波动的态势，并且在期权市场当中，隐含波动率下降到了4.8%。而这样一种平稳的状况并非偶然发生的，它是央行常态化沟通机制所产生的结果。摩根大通的研报表明说，中国的监管层已经不再像2015年的时候那样，对于汇率保持缄默不语，而是积极主动地召开外资闭门会议，去解释相关政策意图，这样的一种改变，相比于干预汇率本身而言，更能够达到稳住资本的效果。
中国与美国的基本面存在差异，这同样是需要进行管理的。对于2025年第一季度而言，美国的GDP环比折年率为百分之零点七，而中国的则是百分之五点三，这样的差距就如同明明白白地摆在桌面上一样。然而，外资更加关注的是这种差距是否能够持续下去。在疫情期间，相比全球份额，中国出口所占比重从百分之十三上涨到了百分之十五，到了2024年，虽然回落至百分之十四点五，但依旧高于疫情之前的水平。高盛亚洲首席经济学家讲道，中国如今并非依靠廉价劳动力来参与竞争，而是凭借工程师红利以及基础设施效率，这样关于基本面的情况，外资是能够理解并且愿意相信的。
中小企业纾困关系就业基本盘
城镇就业里，超过80%是由民营中小企业贡献的，这里面有大量外资配套企业。2022年，深圳的某电容厂因为疫情而停工了，华为、中兴通讯派出技术团队进驻该厂，协助改造产线，两周之后，复工率达到了100%。这并非行政命令，而是产业链的自我救助行为。外资企业明白，要是本土供应商大批倒闭，那么重建供应链的成本会远远超过短期订单所遭受的损失。2023年，国家发展改革委设立了民营经济发展局，外资配套企业也同样从融资协调服务中获得了益处。
2022 财年时，星巴克中国同店销售额下降了 24%，然而就在这一年它依旧新开设了 600 家门店，餐饮、旅游等消费类外资企业受到疫情的冲击是最为直接的。区域总裁在接受采访时讲，其决策所依据的并非是看当月的报表，而是看中国居民消费信贷渗透率还有一倍的空间。像这种长期主义是需要政策进行托底的，在 2020 年到 2024 年期间，服务业小微企业和个体工商户累计享受减免房租超过了千亿元，外资连锁品牌同样是处于政策覆盖范围之内的。
在外资企业于疫情期间在华追加进行研发投资的情况下，这些企业在20226年的第一个季度会先后陆陆续续进入到产出这一阶段。要是你身为一家跨国公司的亚太地区总裁，于今年这个年份会去建言总部加大在中国的投入还是选择分散风险呢？欢迎来到评论区域分享你所做出的判断。
