1月，经济数据公布了，传递出喜忧交织信号，使得市场对于2026年经济开端有了更为繁杂的阐释，CPI同比增长速度下降到了0.2%，然而核心CPI却创造了将近6个月以来环比的新的最高纪录。究竟这背后是消费复苏的虚假繁荣还是实实在在的回暖呢？
CPI冷暖交织
1月份，全国居民消费价格指数同比上涨幅度仅为0.2%，相较于去年12月的0.8%，出现了明显回落，该数据低于提前参与预测的11家机构所给出的0.5%平均预期数值。食品价格走向呈现出走弱态势，这成为主要拖累因素，然而，剔除食品以及能源后的核心CPI表现，却呈现出截然不同的状况。
核心CPI环比涨了0.3%，此涨幅创下近6个来月的最大幅度。国联民生首席经济学家陶川觉得，这已然萌生出通胀“开门红”的迹象，居民消费需求正逐步改善着，为后续物价温和回升提供了重要支撑。
商品与服务消费分化
各地开年时所推行的促消费政策，其带来的效果在持续呈现出来，商场之中，家用器具以及日用杂品之类的商品，其价格持续保持着向上行进态势，这显示出商品消费正处于稳步修复状态。另外一方面，春节前夕，居民出行以及文娱等方面需求，获得了集中性的释放，这带动了旅游线路、电影票房以及家政服务的价格显著升温。
较商品消费而言，服务消费的复苏态势更为强劲，此结构性特点在1月份得以格外凸显。伴随2月份正式踏入春节消费旺季，与旅游出行以及节日消费相关的涨价情形有望进一步显现。
PPI输入性压力上升
今年1月份的时候，工业生产者出厂价格指数同比呈现下降态势，下降幅度为1.4%，其降幅相比上一个月而言，收窄了0.3个百分点，然而环比却是上涨的，上涨幅度为0.4%，并且涨幅还有所扩大。国泰海通宏观方面的首席分析师梁中华明确指出，输入性因素对于价格所起到的拉动作用正在增强。
国际地缘政治风险的加剧，使得原油价格被推升，进而带动国内基础化学原料制造价格环比上涨了0.6%，同时化学纤维制造价格环比上涨了0.4%。与此同时，以铜、金、白银为代表的国际金属价格涨势强劲，对国内相关行业也形成了价格支撑。
企业贷款需求偏弱
1月份，新增人民币贷款为4.71万亿元，尽管其规模依旧大得惊人，然而同比少增额却扩展至4200亿元，使得信贷“开门红”的成色比不上往年同一时期。华福证券研究所宏观首席分析师陈兴剖析认为，居民短贷改善显著，但是企业贷款表现欠佳。
具体而言，居民部门贷款数额增长至4565亿元，与去年同期相较，转变为多增加了127亿元，当中短期贷款因消费贷贴息政策得以延长，以及春节前消费活力被释放带动，改善状况显著。企业部门贷款数额增加至4.45万亿元，然而中长期贷款和去年同期相比，转变为少增加2800亿元，这体现出企业投资扩产的意愿仍然保持谨慎。
M2增速回升剪刀差收窄
1 月末的时候，广义货币 M2 余额同比增长了 9%，它比上一个时期加快了 0.5 个百分点，并且达到了 347.19 万亿元。北京大学经济学院有一位教授叫苏剑，他觉得，这主要是因为非银金融机构存款同比多增加了 2.56 万亿元，存款出现了“搬家”加速的情况，以及贷款集中投放从而带动了存款派生。
值得予以关注的是，M1跟M2的同比增速之间的差值缩小了0.6个百分点，这反映出活期存款活化的速度加快了。股市财富效应以及春节因素使得交易性货币需求增强了，资金从定期存款向活期转化的速度提升了，这表明货币流动性正在朝着实体经济传导并使其得到改善。
政策仍需协同发力
在当下经济呈现温和复苏的进程里，结构性分化的特性显著。核心CPI保持稳定、PPI下降幅度收紧、M1 - M2剪刀差缩小，这些均是积极讯号。然而，企业贷款表现较弱，CPI整体处于低迷状态，这也表明内需仍旧欠缺。
要维持价格同比呈现回升的这种态势，还需要更多的政策去发力。特别是得通过财政与金融协同合作，以此促进内需能够持续得到改善，采用补贴等方式去引导社会资本参与进来，进而展开促消费、扩投资的行动，避免结构性失衡使得经济波动变得加剧。
看过1月份有关宏观方面的数据之后，你认为当下是适宜去增加消费支出的情况，还是应当持续紧紧捂住钱包观望一段时间呢？欢迎于评论区域分享你真实的感受以及判断。
