10月，经济数据呈现回暖态势，然而，切莫高兴得过早，电力缺口收窄所带来的修复，掩盖不住需求端依旧疲软的底色，与此同时，国际油价大幅暴跌，美联储实施收紧政策，疫情存在变数且相互交织，商品市场正处于一个多空力量相互拉锯的十字路口。
电力解渴但需求仍冷
10月经济的修复主要依靠的是供给端松绑，而非需求爆发，9月拉闸限电对生产产生了压制，到了10月电力缺口缩小之后，工业产能才得以释放，制造业PMI短期内出现回升，然而这一波反弹属于“补作业”，并非新周期启动。
从下游的角度去看，消费表现仍旧乏力，地产情况同样如此。双十一前置备货这一行为对 10 月产生了短暂的拉动作用，然而居民的购买力尚未得到恢复。房地产方面托底政策数量众多，可是销售以及新开工的状况依旧处于低位。经济方面只是稍微缓了一口气，并非已经脱离困境振作起来。
OPEC+增产与油价崩塌
在 OPEC+超出预期地维持 1月份增产幅度为每日40万桶的情况下，市场预期未能实现，导致油价在短期之内出现崩跌。针对此，美国原油在盘中跌破了65美元的关键价位，缔造了近四个月以来的最低价格。从表象看似出现了供给方面的增量，实际上是市场针对疫情反复以及需求减弱这两个情况提前做出的价格设定。
更加关键的要点在于，疫苗起到的效果存在着让人怀疑的情况，新出现的毒株致使避险情绪突然间大幅上升，资金从具有风险的资产当中逃离出去，原油使得整个石化板块持续呈现出下跌的态势，成本方面的支撑显著地被削弱，下游的煤化工品种普遍陷入到区间震荡的状况，在操作上是以波段作为主要方式，趋势难以形成。
黑色与有色各怀心事
动力煤的基本面呈现出偏向空方的态势，政策所施加的高压至今尚无减弱迹象，在保证金以及手续费处于居高不下的状况下，投机性质的盘面已经被劝退离场，那些进行保值操作的客户也唯有等待在630至670这个区间实现企稳之后才能够有所行动。焦煤的基差已然修复完成，期货价格处于低位进行宽幅震荡，观望这种做法乃是最为恰当的选择。焦化企业保持价格坚挺的意愿较为强烈，价格下行的空间受到限制，然而上涨同样缺乏驱动因素。
铜价往下跌至四月趋势线的下沿之处了，在69000这个一线的位置，有资金尝试着去做多，不过，这更多的情况是属于技术性方面的博弈。锌价已经触碰到国内以及欧洲那边的冶炼成本线，毕竟能源危机还一直存在着，所以成本支撑这方面还是值得期待的。镍价受到需求负反馈的限制，在13.8万到15万这个区间波动着。锡价的长线逻辑是最强劲的，矿端能够带来增量的情况很稀缺，新能源以及光伏方向的需求又很硬核，其强势的态势还没有改变。
化工强弱分化明显
甲醇的基本面稍微有了好转迹象，在2600下方的时候能够轻轻仓位尝试作多，不过仅仅是属于企稳状态，并非是反转情形。纯碱所面临的压力仍旧存在，05合约当价格处于2600元以上时卖保的头寸可以继续持有，对于生产企业前期的套保盘也要紧紧盯着基差变化情况。尿素基于春耕的预期，1 - 5反套的逻辑依旧存在，在保供稳价的背景之下近月很难出现大幅上涨态势。
通盘审视，化工品成本方面已然松动，然而需求并未显现出实质性的好转迹象，大多数品种缺少单边驱动的情形。当下的行情更加适宜短线进行交易的人参与，对于趋势预测的人士来说仍然需要继续等待。
金融期货博弈政策底
中国制造业内呈现出供给强劲、需求疲软之特征，疫情对于服务业的压制依旧存在，经济景气程度偏向弱势，政策对冲预期不断升温，国债期货中长期持有牛市的逻辑并未被打破，于高位震荡之后仍旧具备上行空间。
对于股指而言，波动率保持在18%的较低位置，从中期来看，主要采取做多波动率的策略，而卖出远月认购期权同样是一种可行的选择。市场一方面在等待政策底的出现，另一方面也在等待数据的确认，短期内很难出现具有趋势性的行情，更多的是围绕预期展开的博弈。
农产品与生鲜各有剧本
油脂，油料由于受到原油拖累，曾一时间出现大跌情况，不过在恐慌情绪缓和之后，迅速进行了修复。在四季度，油强粕弱的格局并没有发生改变，油脂类中近月合约依旧属于多头配置。红枣其减产得以兑现，期价走势震荡且偏向强势；生猪受到季节性消费支撑，现货保持稳定，期货跟进上涨显得乏力；苹果处于低库存与弱消费的博弈状态，价格在高位震荡。
高位回落的白糖与棉花究其核心均是需求承接不住，橡胶消费端持续疲软使得期价承压，纸浆是少见反弹品种，供应端扰动存在，在这一情况下低位回升走势得以延续，生鲜品就当前而并不存在突出矛盾状态，整体以区间波动作为主要表现形式。
在这一回有关商品分化行情的最后询问之中，你究竟是要去选择对锡、油脂此类有着强硬基本面的品种进行做多操作，还是打算对铜、锌这类处于成本线位置的品种开展抄底之举？于评论区域交流交流你持有仓位的逻辑情况，要是认为这篇文章具备价值与作用的话，可别忘了去点赞以及转发。