今晚九点半，美国劳工统计局会呈上一份或许能改写2O25年全年经济叙述情况的非农报告，将近百万个岗位像凭空没了一样，到底是统计得到修正，还是真的出现萎缩，这会直接决定美联储是继续保持观望，还是会不得不改变方向。
年度修正揭开就业数据注水疑云
美国劳工统计局，在每年1月的时候，会依据各州失业保险税记录，来对非农数据做基准校准，有着一套名为QCEW的系统，该系统覆盖全美95%以上的就业岗位，比企业抽样调查要可靠很多。去年9月初步估算显示，在截至2025年3月的12个月当中，就业人数被高估了91.1万人。今晚发布的最终版本预计下修75万至90万，然而真正的杀伤力是在2025年4月至12月的逐月调整。
美国银行的经济学家进行了测算，去年后三个季度当中，月均新增就业的数量，原本是在4万至5万这个范围的，现在可能要砍掉2万至3万。美联储主席鲍威尔在去年12月的时候，就已经提前发出了预警，工作人员模型显示，从4月开始，实际月增就业仅仅只有2万，并非是此前所公布的4万。要是按照这样的口径去计算，在2025年一整年当中，就业增长很可能会从58.4万直接变为零。
2025年就业图景被全面重绘
之前美国劳工统计局所显示的数据表明，在2025年时美国经济全年仅仅净增加了58.4万个岗位，这创下了自2009年以来的最差纪录。然而在今晚修正过后，这个数字有可能会直接转变为负数。美联储理事沃勒在1月议息会议上投下降息票之际直接表示说，非农修正会揭示出去年就业呈现“零增长、完全停滞”的状况，像这样的劳动力市场根本就不能用健康来进行形容。
更麻烦的是，这般疲软状况并非因大范围裁员而引发，却是企业整体体现的招聘意愿降到了极点。在迈向2025年的过程里，全美职位空缺率持续维持在低于4.2%这样的水平，主动离职率回收到约化为2.0%的程度，此时劳动力市场进入到一种其中招聘行为极少展开、解雇行为也很少出现的比较寒冷结冰的时期。众多经济学家一概持有如是的看法，即当下展现出的这样子的状态相较于出现裁员行为集中爆发的潮水更加难以被扭转过来，原因在于其表征着企业基于经济未来展望而缺失了应有的信心。
常规非农数据面临季节性迷障
对1月非农新增就业，市场给出的预测中值是7万人，此数值略微高于12月的5万人，不过季节性调整在今年相当棘手。去年年底，美国政府经历了时长创纪录的停摆，这使得劳工统计局把新人口估算值的纳入流程延迟了一个月，而这一延迟直接对1月家庭调查数据的基准造成了干扰。Regions Financial的首席经济学家表明，1月数据极有可能存有严重的季节性偏差。
花旗集团作出预测，1 月能够新增岗位数量可达 13.5 万，然而并强调指出这是由季节性因素所带来的一种幻觉，在经过适当调整以后实际增长近乎于零。嘉盛集团却持有与之相反的观点，觉得领先指标所指向的是在 9 万至 13 万的区间。预测方面的分歧如此之大，部分是因为企业调查回复率在政府停摆之后还尚未能够完全恢复，抽样误差显著扩大。
白宫提前打预防针难掩焦虑
本周一，美国国家经济委员会主任哈西特公开喊话，呼吁公众不要对低就业数字过度反应，这位曾参与鲍威尔竞争美联储主席职位的经济学家声称，当前高GDP增长伴随低就业增加成为正常组合，且承认裁员规模将会扩大，白宫罕见地于数据发布前主动压低预期，这折射出对就业形势的真实判断并非乐观。
哈西特着重指出，“不必惊慌”这一表述，本身已然流露出不安情绪。在2025年四季度时，美国实际GDP增速大体仍维持在2.3%左右，然而就业增长与经济增长相互背离的状况，持续了一整年的时间。企业借助提高现有员工的工时，以此来满足产出需求，而并非添加人手。这种模式在生产率提升空间被用尽之后，要么转变为通胀压力，要么迫使企业进行裁员。
特朗普时期的数据战硝烟未散
去年夏天的时候，特朗普以“操纵数据服务政治目的”这个理由，解雇了劳工统计局局长麦肯塔弗，这场风波使得年度修正的政治敏感度一下子大幅提升。当时公布了相关数字，初步下修的数字是91.1万，这个数字创下了2009年以来的最大修正幅度。尽管今晚的最终版本或许会稍微比该数值低，可是市场参与者依然会紧紧盯着任何异常调整的情况。
华盛顿智库经济政策研究所表明，在2024年至2025年这个时段内，劳工统计局于外部干预以及预算削减这双重压力之下，数据采集流程遭受了显著的干扰。今晚的修正报告事实上是对这场风波的最终清算，不管数字是大还是小，都将会成为特朗普政府与统计机构博弈的历史记录。
刀刃边缘的劳动力市场走向何方
美国就业市场当下处于净增长跟负增长的临界点，2025 年 11 月失业率一度急剧增至 4.5%，尽管 12 月下行到 4.1%，然而长期失业人口所占比例居然攀升到 22%，今晚的非农报告要是证明去年就业增长确实被彻底消除，美联储年内降息的时间窗口将会被大幅度提前。
富国银行向投资者发出提醒，1月就业数据态势可能性极大是会延续去年年末呈现的那种疲弱格局的，然而年度修正才是实际上真正的风暴中心所在之处。在统计方法校正过后的历史数据指向更为寒冷的冬天之际，市场是需要去重新开展评估劳动力市场究竟还存有多少韧性状况的。此时此刻最应当展开追问的是，要是去年那58.4万个岗位仅仅只是统计产生的误差的话，那么今年是以什么来创造真实存在的就业情况的？
你寻思美国劳工统计局的年度修正到底是将真实情形予以还原呢，还是给经济衰退贴上官方标识呀？欢迎于评论区域把你的判断分享出来，点赞并且转发以使更多人投身这场有关就业真实状况的探讨之中。