回看2025年生物医药融资呈现的V型反转，是在2026年初进行的，最值得被记起的，并非仅仅是钱回归了，而是钱变得更具识别 goods 的能力了。博远资本的陶峰所说的那句“拼试错效率”，点明了其中的本质，即中国创新药企真正实现翻身，依靠的并不是更敢于去赌博，而是更懂得节省，速度更快，并且质量也不会掉队。
试错成本降下来效率才能升上去
陶峰讲的“成本低很多”并非意味着烧钱更少，而是指花同样数额的钱能够试出更多的错。2025年，国内药企开展一期临床的平均成本约为300万美元，此为美国同类试验成本的六成左右情形。这样的差距源自患者招募速度快、CRO团队响应及时以及实验机构排期短。以往节省成本依靠压低工资，如今则依靠系统运转速度快。
就拿抗体偶联药物来说，在国内，有一家处于头部位置的Biotech，从进行靶点验证开始，一直到PCC被提名出来，仅仅只用了14个月，而美国的同行们，平均下来则需要22个月。这8个月的时间差所代表的意义在于，能够更早就把没有希望的路径给舍弃掉，将资源转移到那些出现了成功迹象的项目上面。高效率本身实际上就是低成本的另外一种呈现方式。
人工智能没造神但填了坑
2025年行业呈现回暖态势，存在一个技术方面的背景状况：AI不再讲述“取代科学家”这样的说法，而是切实地去填补漏洞。在分子生成这个环节，AI工具助力研发团队筛掉六成以上后期将会失败的分子。在ADMET预测这个环节，AI工具助力研发团队筛掉六成以上后期将会失败的分子。在合成路线设计这个环节，AI工具助力研发团队筛掉六成以上后期将会失败的分子。苏州有一家刚开始创建的公司，运用AI平台，以三个月时间达成了过去两年的先导化合物的优化工作。
将这类工具在国内落地的速度与国外相比较，会发现其在国内落地的速度比在国外要更快，究其原因，其实很简单，原来是国内药企研发团队年轻化的程度比较高，在2025年的时候，一线项目经理的平均年龄为34岁，他们对于Python接口的接受程度，远远高过了对于CRO销售的人情维护，这使得技术平权在国内创新药圈最先得以兑现。
医保谈判倒逼真本事
在2024年直至2025年期间，国谈的降幅依旧呈现出“灵魂砍价”的态势，然而企业的反应发生了变化。以往的时候，大家纷纷抱怨价格低到根本无法回本，到了2025年，能够谈出价格的品种普遍具备两个特性：临床定位清晰，对照设计硬气。依靠蹭PD-1热点立项的项目基本上都消失不见了，立项委员会开始要求提供“比现有疗法多活几个月”的证据链。
此等倒逼竟反倒化为了优势，美国市场定价颇高然而进院周期漫长，中国市场定价低廉不过进院路径短促，国内企业掌握了于开发早期之际便设计卫生经济学数据收集节点的方法，2025年获批的国产三代EGFR抑制剂自NDA至首张处方平均仅用47天。
早期投资敢押冷门
2025年，天使轮融资发生了96起，其占总事件数的比例为13.1%，将这个比例放置于全球范围来看，都算得上是活跃情形。更为关键重要的是，方向产生了转变：在之前的几年时间里，天使轮主要集中于CAR-T、PD-1等那些拥挤的赛道之中，然而到了2025年，出现了更多的针对结核病、耐药菌感染、罕见真菌病的项目。
一家位于上海的、成立仅仅只有8个月的、从事抗真菌药物的公司，拿到了由启明以及博远联合领投的8000万元。投资人表述得十分直白，称其技术路径清晰，团队具备大厂经验，且国内在这个领域几乎处于空白状态。过去这种情况被叫做“小众”，如今则被称作“蓝海”。资本开始计算市场渗透率，而不再仅仅只是着眼于赛道热度。
中期融资考验拆弹能力
相较于 A 轮，A+轮的占比超过百分之四十，在此的项目煎熬难度最大；技术数据已然存在，然而毒理风险尚未彻底排除；团队已然组建，但是临床商业计划经验欠缺；在二零二五年能够获得资金的 A 轮公司表现出一个共同特点：风险控制预案被写进商业计划书里。
在杭州，有一家从事核酸递送平台相关业务的公司，于IND申报之前，主动开展了三个具备不同脂质配方的平行毒理实验，为此额外花费了400万，不过却规避了两个月之后可能出现的动物死亡风险。领投方表明，这400万体现出该团队清楚药物研发过程中曾在哪些方面出过问题，以及怎样去避免出现问题。这种如同拆弹般的意识，相较于技术本身而言，更具价值。
产业资本开始算产业链账
战略投资所占比例为9.5%，出手的那一方从单纯的财务投资方向转变成为药企、CXO以及上游供应链公司方面。在2025年的时候，复星医药投资了一家微流控芯片公司，石药集团进行了收购连续流反应设备团队这些行为。这些举动并非着眼于短期的回报，而是关注供应链的自主性以及工艺的护城河。
曾有那么个时候，国内药企在开展创新药相关活动时，进口填料所占成本处于重头的位置，并且交货期限还呈现出不稳定的状况。到了2025年，国产填料于市场所占的比率首次实现突破30%这一情况，此状况的背后，是产业资本历经连续五年进行技术卡位所达成的结果。这样的一种趋势，将会反向促使上游进行创新，而下游进行尝试时所产生的成本，还将会进一步降低。
关于中国创新药的试错效率，其是否还能够朝着更高的方向提升呢？对于你所在的机构或者团队而言，在进行立项或者投资的时候，最为看重的是哪一个环节能够实现速度的加快呢？欢迎在评论区域分享你真实的判断结果。
